Регионы возводят долговую финансовую пирамиду

Алексей Кудрин, глава Счетной палаты РФ, выразил обеспокоенность ростом госдолга регионов. В случае, если субъекты РФ продолжат наращивать задолженность, они могут оказаться в ловушке «финансовой пирамиды». Это означает, что регионы начнут брать новые кредиты, чтобы погасить оформленные займы, продолжая наращивать свою долговую нагрузку. Обеспокоенность Алексея Кудрина связана с тем, что в 2020 году размер госдолга регионов увеличился на 18% (+383 млрд руб.). Его общая сумма составляет 2,5 трлн руб., что стало рекордом за последние 10 лет.

Глава Счетной палаты РФ отметил, что рост долговой нагрузки регионов был ожидаем из-за ситуации с пандемией коронавируса. Однако сложившаяся ситуация нуждается в наблюдении. У некоторых регионов (например, республик Удмуртия, Хакасия и Мордовия) долги превышают 100% от уровня доходов.

Обеспокоенность долгами регионов выразило и Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА). В одном из исследований оно отметило, что высокая доля краткосрочного долга повышает риски рефинансирования. В 2020 году субъекты РФ рефинансировали задолженность на сумму свыше 200 млрд руб. Это позволило регионам снизить затраты на обслуживание госдолга, однако уже в июле 2021 года средства придется возвращать. При этом Правительство РФ отметило, что регионы смогут получить дополнительные средства от казначейства только после того, как погасят долги за 2020 год.

АКРА отмечает, что регионы, скорее всего, будут «спасаться» выпуском облигаций, привлекая деньги инвесторов на погашение госдолга. По данным на 1 февраля 2021 года, на рынок облигаций планируют выйти 29 регионов, включая Москву. Без учета столицы, они попробуют привлечь через инвесторов 406 млрд руб., хотя изначально планировалось получить только 282 млрд руб. Среди эмитентов отметились субъекты РФ, длительное время не выходившие на долговой рынок: Ямало-Ненецкий автономный округ, Республика Коми, Ленинградская область.

Самые крупные размещения облигаций планирует сделать Москва (120 млрд руб.), Санкт-Петербург (около 90 млрд руб.) и Московская область (60 млрд руб.).

Доцент экономического факультета РУДН Александр Шолудько считает, что в этом вопросе нужно учитывать несколько факторов: структуру государственного долга, в каких регионах произошел рост задолженности, а также уровень долговой нагрузки в регионах. Эксперт отметил, что за 2020 год в 30 субъектах РФ объем государственного долга сократился, в 16 — не изменился, в 39 — вырос. Наибольшая доля роста (более половины) пришлась на развитые регионы — Санкт-Петербург, Свердловскую область и Московскую область. В этих и других «богатых» регионах (Ямало-Ненецкий автономный округ, Ханты-Мансийский автономный округ, республика Башкортостан) уровень долговой нагрузки низкий или очень низкий, и рост долга для них не представляет большой опасности.

По словам экономиста, нужно учитывать, что за 2020 год в структуре суммарного государственного долга регионов снизилась доля коммерческих кредитов (составляет всего 19%). На долю бюджетных займов приходится почти половина общего объема кредитов (48%). В «слабых» субъектах РФ (Тверской, Воронежской, Брянской, Ивановской областях, в республике Чувашия) сокращение суммарного государственного долга за тот же 2020 год составило от 29 до 42% (в основном за счет погашения задолженности перед коммерческими банками). Еще в 10 субъектах РФ сокращение произошло на 10%.