Почему в России не развиваются НПФ?

На рынке негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в России эксперты ожидают сокращение участников до 4-5 крупных компаний. Такое мнение высказал председатель Совета директоров НАУФОР Олег Вьюгин на онлайн-сессии «Диалог с регулятором» в рамках конференции «Российский фондовый рынок 2021». Однако подобное сжатие рынка необязательно несет в себе негативные последствия, поскольку уровень конкуренции между фондами останется высоким.

Олег Вьюгин отметил, что сокращение участников на рынке НПФ может повлечь большую ответственность компаний в распоряжении активами вкладчиков, их ориентацию на будущее, а не на сегодняшний день. Большой объем активов также позволит НПФ вкладывать их в финансовые инструменты компаний примерно наравне с паевыми инвестиционными фондами (ПИФами).

О необходимости развития НПФ заявила и председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Она указала, что НПФ — классический институциональный инвестор, который обеспечивает поддержку развитию экономики и помогает людям с выгодой делать сбережения на пенсию.

Эти накопления составляют большой пласт средств для экономики. В системе обязательного пенсионного обеспечения накоплено около 3 трлн руб., а в системе негосударственного — примерно 1,5 трлн руб. Но, несмотря на крупный объем средств, они фактически стагнируют в экономике.

Эльвира Набиуллина выделила несколько причин, почему в России не развивается негосударственное пенсионное обеспечение. Одна из них — недоверие граждан к НПФ. Чтобы преодолеть его, ЦБ РФ последние годы активно занимался расчисткой рынка от слабых игроков: проводил стресс-тестирование, внедрил институт фидуциарной ответственности (обязанность обеспечения наилучших условий покупки и продажи активов — прим. ДОЛГ.РФ). Когда граждане поймут, что НПФ — надежные компании, в которые можно инвестировать, стагнация начнет постепенно проходить.

Председатель Банка России также указала, что развитию НПФ препятствуют слабые экономические стимулы для граждан. Например, в сфере индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), особенно 1 типа, предусмотрена крупная налоговая льгота — возможность возвращать с вложенных средств до 52 тыс. руб. в год. Подобной льготы при вложениях в НПФ нет.

Еще одна проблема пенсионной отрасли в целом — малая доля вложений НПФ в акции. По словам Эльвиры Набиуллиной, сейчас она составляет всего около 7% от общего числа инвестиций, хотя лимит на вложения в акции составляет 40% (в активы, находящиеся наверху котировального списка биржи). Есть НПФ, вкладывающие в акции чуть более 20% от общего числа инвестиций, однако до 40% ни у одной компании доля не доходит. В некоторых фондах вложения в акции и вовсе составляют 0%.

«На наш взгляд, акции — это неотъемлемая часть инвестиционного портфеля НПФ, это зона роста, которая должна быть. И стресс-тестирование, фидуциарная ответственность не мешают этому, поскольку регуляторные инструменты одинаково применяются ко всем активам: и к акциям, и к облигациям. Но на рынке отмечается и недостаток предложения таких акций. Сами компании должны быть заинтересованы в том, чтобы привлекать не только долговое, но и долевое финансирование, которое могут предоставить НПФ», — подчеркнула председатель Банка России.

Олег Вьюгин считает, что развитию НПФ мешает и отсутствие стимулов для его руководителей. Они получают вознаграждение, даже обеспечивая небольшую доходность, поскольку соответствуют всем требованиям ЦБ РФ. Вкладчики редко меняют НПФ, поскольку это экономически невыгодно для них (они могут потерять полученные доходы). Однако нельзя и привязывать уровень доходности руководителей к тому, какие финансовые результаты с активами пенсионеров они покажут, поскольку это может привести к повышенным рискам в капиталовожениях и потере средств пенсионерами.