Рынку долгов нужны четкие правила, прозрачная оценка активов и новые инвестиции

О необходимости формирования организованного рынка долгов

Организаторами круглого стола выступили Комиссия по финансовой безопасности и долговому рынку Совета по финансово-промышленной и инвестиционной политике, а также Ассоциация специалистов по работе с проблемными активами.

Эксперты, приявшие участие во встрече, сошлись во мнении, что в ближайшее время следует ожидать дальнейшего роста объема долгов во всех отраслях. Одна из главных причин этого – разрыв логических цепочек (прежде всего, из-за санкций, введенных в отношении РФ западными странами). Дополнительное давление оказывает введенный мораторий на банкротство, обращает внимание член правления Торгово-промышленной палаты РФ (ТПП РФ), председатель Совета по финансово-промышленной и инвестиционной политике ТПП РФ Владимир Гамза.

«Все это создает нервозную и проблемную обстановку для бизнеса», – заключил он.

Вице-президент ТПП РФ Дмитрий Курочкин подтвердил, что уже получает огромное количество обращений от должников и кредиторов. Эти сигналы требуют оперативной реакции, так как ситуация в экономике меняется стремительно. «Мы должны найти баланс интересов: защищать законные права как кредиторов, которые также являются жертвами санкционного давления, так и тех компаний, которые попали в сложную долговую ситуацию, иногда даже не по своей воле», – полагает господин Курочкин.

Руководитель экспертного центра по уголовно-правовой политике и исполнению судебных актов «Деловой России» Екатерина Авдеева отметила, что необходимо учитывать не только текущий рост долговой нагрузки, но и будущие банкротства, которые наступят после отмены моратория.

«Это последствия, которые будут нести не только экономический, но и социальный характер – сотни граждан потеряют рабочие места», - подчеркнула госпожа Авдеева.

По оценке общественного уполномоченного по вопросам долгового рынка в Москве, директора Ассоциации специалистов по работе с проблемными активами Павла Пенкина, в зависимости от специфики различных отраслей доля неплатежей составляет порядка 60-80%. Для того, чтобы вернуть эти деньги в экономику, необходимо работать с обязательствами в рамках цивилизованного рынка долгов с понятными игроками и правилами.

Такой рынок, как минимум, нужен кредиторам, чтобы превратить токсичную дебиторскую задолженность в инструмент для получения ликвидности, продолжает председатель комиссии по финансовой безопасности и долговому рынку совета по финансово-промышленной и инвестиционной политике ТПП РФ, глава совета Ассоциации специалистов по работе с проблемными активами Иван Рыков.

«Во-вторых, рынок нужен и самим должникам. Банкротство перестало быть панацеей, нужны другие варианты. Уже стали применяться инструменты реструктуризации, решение споров посредством медиации (хотя обе эти практики до сих пор развиты в РФ достаточно слабо). В-третьих, организованный рынок долгов нужен самим профессиональным участникам. Большой рынок – это возможность ведения бизнеса. Должники и кредиторы будут получать более качественное решение проблем. Будет расти ликвидность рынка долгов – появятся новые участники: аналитики, оценщики, брокеры, площадки – по аналогии с рынком ценных бумаг», - полагает Иван Рыков.

На отсутствие практики медиации в РФ указала и Екатерина Авдеева. Она отметила, что медиация является весьма выгодной процедурой как для должника, так и для кредитора.

«Чем хорошо медиативное соглашение – оно может иметь силу исполнительного документа в случае, если оно удостоверено нотариусом, это сокращает время на просуживание долга», – говорит эксперт.

О потребности в разработке понятной методологии оценки долговых активов

Участники встречи сходятся во мнении, что вопрос правильной оценки долга до сих пор не урегулирован и не стандартизирован. Самому продавцу довольно сложно оценить долг, сформировать правильный дисконт. Во-первых, с психологической точки зрения, поясняет Иван Рыков:

«Как это так – давал 100 руб., а получить должен только 10 руб.». Во-вторых, отсутствуют ценовые ориентиры, как, например, на рынке недвижимости или автомобилей. Если решить проблему с оценкой долгов, объем этого рынка может вырасти кратно, предполагает господин Рыков. В качестве примера методики оценки эксперт привел систему рейтингования, представленную на маркетплейсе «ДОЛГ.РФ».

Генеральный директор ООО «Аверта Групп» Алексей Шаров уверен, что необходима единая методология оценки долгов. Он указал, что такая работа уже велась ранее, и выразил готовность ее продолжить. Господин Шаров отметил, что с одной стороны оценка долга должна учитывать целый ряд критериев, а не только бухгалтерский баланс, чтобы быть прозрачной и понятной для потенциальных инвесторов. С другой стороны, растягивать процедуру оценки, рассматривая широкий спектр критериев, тоже нельзя, ведь за время проведения такой процедуры потенциальная доходность долга снижается, обращает внимание эксперт. В связи с этим необходим некий сбалансированный стандарт.



Управляющий партнер юридической компании BARABOVA&LAWGROUP Александра Баранова в своем выступлении указала, что помимо методологии нужно совершенствовать и инфраструктуру оценки долгов. В частности, использовать в ней цифровые технологии. Эксперт видит возможной интеграцию долговых маркетплейсов с государственными цифровыми ресурсами. В том числе с ресурсами ФССП, где аккумулируется информация о должниках и их долгах.

Госпожа Баранова напомнила, что с 20 июня 2022 года вступают законодательные изменения, направленные на цифровизацию исполнительного производства. Среди новаций указано, что расширится информация о портрете должника. Также анализ должников проводят банки. Этой информацией они могут делиться с долговыми маркетплейсами, полагает Александра Баранова. Благодаря этому сформируется прозрачная, понятная экосистема с публичной и достоверной информации о долгах и должниках.

О важности привлечения инвесторов на рынок долгов

Основными покупателями на рынке долгов сейчас являются профессиональные участники рынка, прежде всего – коллекторские компании. Они активно приобретают кредитную задолженность, спрос на дебиторскую задолженность генеральный директор Debex Александр Данилов оценивает как околонулевой.

Но и в сегменте сделок с кредиторской задолженностью наблюдается стагнация. Покупатели долгов по сути являются инвесторами: приобретая долг, они рассчитывают получить прибыль. Инвестор – самое важное звено на рынке долгов, считает Александр Данилов. К сожалению, сейчас многие инвесторы уходят с рынка долгов. Первая причина – участие иностранных лиц и компаний в их капитале, указывает господин Данилов. Из-за санкций и контрсанкций расчеты с зарубежными контрагентами сейчас затруднены.



Вторая причина стагнации рынка долгов – слишком маленькая норма прибыли, продолжает эксперт. По его данным, она в среднем составляет 10-12%, у самых жадных игроков – 25%. При этом на облигациях федерального займа (ОФЗ) можно заработать 30-50%. Естественно, инвесторы выбирают второй вариант и выводят деньги из рынка долгов.

Третья причина, это недостаток предложения. Цены на лоты упали на 40-50%, продолжает Александр Данилов, продавцы не готовы отдавать лоты со столь высокими дисконтами, поэтому они либо ожидают «лучших времен», либо сами берутся за взыскание. Кроме этого, для покупателей предпочтителен не полный выкуп долга, а работа по его взысканию за какую-то долю маржи.

«Сейчас нет денег в дебиторке, наша задача – их туда привести. И для этого надо поддерживать инвесторов. Для этого необходимо привлекать государство, чтобы оно снимало барьеры», - считает эксперт.

Среди основных барьеров он выделяет долгосрочность в принятии судебных решений, необходимость дополнительных расходов на уплату пошлин, отсутствие адекватной системы оценки. Все это снижает доходность долга и, как следствие, делает его непривлекательным для инвесторов.



Затронули участники встречи и тему коллективного инвестирования. Учитывая достаточно большие размеры некоторых лотов (от нескольких сотен до миллиардов рублей) найти одного инвестора для них непросто (Александр Данилов поделился, что максимальный объем средств, который ему удавалось найти, – 100-150 млн руб.). В этой связи логично обратиться к механизму краудфандинга, указала Александра Баранова. Эту же идею поддержал и заместитель председателя Совета по финансово-промышленной и инвестиционной политике ТПП РФ Сергей Безделов.

Кроме этого, оба спикера видят перспективным использование на долговом рынке различных цифровых активов – как непосредственно цифровых валют, так и токенов, стейблкоинов.

«Некий цифровой актив и к нему прикрепляется долг. Это также позволит обеспечить быструю продажу. А быстрая продажа востребована на рынке, сейчас нет быстрых инструментов», - отметил Безделов.

Кроме этого, господин Безделов напомнил участникам встречи об уже проверенном инструменте – векселях. Сейчас вексель дискредитирован, потому что через него ранее проводили операции обналичивания средств, но сейчас благодаря работе ФНС «обнал» как таковой практически исчез, указал эксперт. Поэтому возвращение векселей было бы идеальным вариантом, уверен Сергей Безделов. Тем более, что этот инструмент всем знаком. Причем, продавать векселя можно не на бирже, а через инвестиционные платформы, полагает он.

О долгах в сфере ЖКХ

Особняком на долговом рынке всегда стоят долги за ЖКХ, которые сложно и взыскивать, и передавать новым кредиторам в силу особенностей законодательного регулирования. А между тем, объем денежных обязательств в этой отрасли огромный.

По данным председателя комитета по повышению платежной дисциплины ЖКХ и теплоэнергетическом комплексе Ассоциации специалистов по работе с проблемными активами, генерального директора ООО «Служба коммунальных платежей» Игоря Захарова, объем задолженности за ЖКУ составляет 1,5 трлн руб., плюс еще несколько сотен миллиардов приходится на долги в энергетической сфере.

«Эти долги не работают, их оборот невозможен (уступка возможно только участникам рынка ЖКХ, там про дисконт никто не слышал). Единственный механизм оборота долгов – банкротства», – указывает Захаров.

Он ожидает, что ситуация в ЖКХ и энергетике будет только усугубляться. С марта 2022 года текущая собираемость долгов снизилась на 10-20% и более, говорит эксперт. Все это приведет к общему объему задолженности, которая мертвым грузом повиснет на балансах управляющих и ресурсоснабжающих компаний. При этом никакой эффективной работы с этими обязательствами по возвращению их в экономику не ведется.

«Традиционные методы работы с дебиторкой здесь действуют плохо. Взыскание задолженности носит карательный характер. Кредиторы идут по пути уголовного преследования руководителей компаний-должников, а это не приводит ни к каким финансовыми результатами», - констатирует Захаров.

Он также обращает внимание, что в компаниях из сферы ЖКХ нет специалистов по работе с долгами. В связи с этим эксперт видит необходимым создать специализированные долговые центры, которые будут заниматься взысканиями и реструктуризациями.

Руководитель банкротной практики Московской коллегии адвокатов «Арбат» Алексей Симоненко добавляет, что отсутствуют не только механизмы взыскания и профильных специалистов, но и релевантная судебная практика и система оценки долгов в сфере ЖКХ.

Высказанные в ходе круглого стола предложения по улучшению механизма функционирования «долгового» рынка будут направлены в профильный департамент Министерства экономического развития РФ.