«Рынок долгов – «голубой океан» с доходностью в десятки и тысячи процентов»
Избавьтесь от проблемного долга и верните свои деньги![](/local/templates/media_default/assets/images/pixeltrue-icons-receipt1.png)
В последние два года наблюдается настоящий «бум» розничных инвесторов: в поисках доходности, которая могла бы покрыть растущую инфляцию, граждане выходят на рынки ценных бумаг. Но в 2022 году к этому инструменту стали относится с осторожностью – сказывается текущее падение российского и мировых рынков из-за последствий пандемии и геополитической напряжённости. Таким образом, снова встает вопрос о том, как преумножить свои сбережения. Основатель маркетплейса «Долг.РФ» Иван Рыков рекомендует присмотреться к рынку долгов. Пока это направление только развивается и позволяет получать инвесторам доходность от 20-30%. Однако в ближайшем будущем рынок долгов станет понятным и привычным инструментом инвестирования, наряду с рынком акций и облигаций.
— Что собой представляет рынок долгов?
— Это некое информационное пространство, где встречаются покупатели и продавцы. Я бы сравнил рынок долгов с рынком ценных бумаг. Акции и облигации не являются физическими активами, как и лоты, размещённые на рынке долгов.
Многие, кто интересуется темой бизнеса и инвестиций, знакомы с книгой «Стратегия голубого океана». Так вот, рынок долгов – это голубой океан. Красные океаны – это рынки недвижимости, ценных бумаг – они более привычны, доходность на них стабилизирована количеством людей. Рынок долгов пока «голубой океан»: он ещё развивается, формируется и для многих пока не привычен.
— И как появился этот «голубой океан»?
— В каких-то небольших стихийных формах рынок долгов существовал давно. Сколько есть процедуры банкротства – столько есть рынок долгов. Проводя процедуру банкротства компании, арбитражный управляющий оценивает ее активы. Среди них есть оборудование, транспорт, недвижимость, а есть дебиторская задолженность. Ее, как и оборудование, транспорт, можно продать.
Затем к процессу формирования рынка долгов подключились банки. Банки выдают много ссуд и кредитов, часть из них становятся проблемными, но у финансово-кредитных организаций нет возможности заниматься взысканием, поэтому они продают долги. Так и формируется рынок.
— За счёт чего сегодня формируется рынок долгов?
— В первую очередь, драйвером выступает цифровизация. Самое важное и сложное – оценка долга и должника: в каком финансовом положении находится компания, какие у неё есть активы. Вся эта информация сейчас аккумулирована на различных информационных ресурсах, которые позволяют упростить процесс аудита должника и долга. С помощью нейросетей и цифровых алгоритмов этот анализ можно автоматизировать. Именно за счёт внедрения таких новых технологий и происходит перерождение и расширение рынка долгов.
Второй фактор, который оказывает существенно влияние на рынок долгов – экономическая нестабильность. Она была всегда, экономика то находится на подъеме, то случается кризис, образуются долги. Когда на этот процесс наложилась цифровизация, о которой я уже сказал выше, на долги стали смотреть не только как на проблемы, но и как на некие активы.
— Цена на акции компании определяется исходя из ее стоимости, а по каким критериям определяется стоимость долга?
— Объясню на конкретном примере. Бывают ситуации, когда предприятию срочно нужны деньги, и оно не готово ждать, когда какой-то контрагент расплатится. В таких обстоятельствах ей проще продать долг и получить деньги сейчас, чем ожидать выплаты долга, если она вообще случится.
Недавно похожий кейс был на маркетплейсе «Долг.РФ»: компании срочно нужны были деньги на выплату зарплаты сотрудникам, а из активов осталась только дебиторская задолженность. В этой ситуации компании было выгоднее продать долг с дисконтом, чтобы расплатиться с сотрудниками и избежать санкций за нарушение трудового законодательства. Сумма долга составляла 1 млн. руб., компания готова была продать его за 300 тыс. руб.
Покупатель, который приобретёт долг, взыщет 1 млн. руб. (как правило, на процедуру взыскания, учитывая судебные процессы, уходит порядка одного года) и получит прибыль в 700 тыс. руб.
— Получается, что годовая доходность больше 60%. А сколько вообще можно заработать на покупке и последующем взыскании долгов?
— Список долгов, который я веду, имеет разный диапазон потенциальной доходности. Минимум - 20-30% – это тот порог, который вообще позволяет рассматривать долг как инвестиционный инструмент. Максимальная доходность – 23 000 %. Цифра фантастическая, таких высоких процентов не предложит ни рынок недвижимости, ни рынок акций. но надо учитывать, насколько реально взыскать такой долг. Важно понять не только уровень доходности, но и уровень риска.
Для минимизации этого риска, нужно использовать «золотой правило» инвестирования – диверсификацию; то есть вкладывать все свои средства не в один актив, а раскладывать «по разным корзинкам». На рынке долгов это работает по принципу краудфандинга. Кто-то находит потенциально доходные долги и выставляет их на рынок, так как не готов (или не имеет финансовой возможности) инвестировать в эти активы единолично. Долги покупает группа инвесторов «в складчину» (обычно каждый вкладывает по 200-300 тыс. руб.). Это, с одной стороны, делает инвестиции доступными более массовому кругу инвесторов, так как низкий порог входа, а с другой – минимизирует риск дефолта. Всегда есть вероятность, что из 10 два-три долга так и не будут взысканы, но доходность по итогу все равно будет положительной, так как понесённые убытки компенсируются взысканиям по остальным семи долгам.
— Как работает краудфандинг на рынке долгов? Есть ли какие-то специальные платформы?
— Да, где встречаются профессиональные взыскатели, которые занимаются аудитом и взысканием долгов, и инвесторы, которые, по сути, предоставляют средства под эти проекты. Взысканные средства распределяются между инвесторами в зависимости от объёма вложений каждого из них.
Сейчас этот формат набирает популярность и для некоторых компаний и специалистов становится целым направлением бизнеса.
— Какой средний срок взыскания средств с должника?
— Как я уже отметил выше, средний срок взыскания – один год. В этом сроке учтены и различные инстанции (первая, апелляция и кассация), а также возможные переносы заседаний, которые случаются в рамках любого судебного процесса.
Но есть кейсы и с более длительной процедурой взыскания. Например, если должник уходит в банкротство. Однако банкротство не означает, что долг никогда не будет взыскан, главный вопрос, который встаёт в таком случае – сколько времени займёт процедура взыскания.
— Где можно купить долги? Существуют ли какие-то централизованные площадки?
— Классические сервисы, где публикуются долговые лоты, это электронные цифровые площадки. На них же выставляется имущество компаний-банкротов. Этими ресурсами пользуется достаточно узкий круг профессионалов (коллекторы, арбитражные управляющие), я бы не назвал их массовыми.
Сейчас появляются сервисы, ориентированные на массовых инвесторов - маркетплейсы. Это информационное пространство, так называемая витрина долгов, где встречаются продавцы и покупатели. Пример такого маркетплейса – «Долг.РФ».
— С какими трудностями на рынке долгов может столкнуться начинающий инвестор? На что в первую очередь ему нужно обратить внимание?
— Любая инвестиционная деятельность, даже если мы говорим об открытии депозита в банке, требует определённых знаний и анализа. Даже просто размещая деньги в банке под проценты, вкладчику целесообразно сравнить ставки в разных банках, условия открытия счета, выяснить, как долго банк работает на рынке и какая у него репутация.
На фондовом рынке такой анализ еще более сложный, поэтому эта платформа для инвестиций подойдёт не для всех. Также и с рынком долгов – пользование этим инструментом требует определённых знаний.
Главная сложность определить, насколько реально взыскать долг, предлагаемый к покупке. На этом этапе нужны определённый опыт и знания. К сожалению, пока не могу порекомендовать какие-то ресурсы или программы, где можно было бы почерпнуть эти знания – их просто не существует. Хотя, с РЭУ им. Г.В. Плеханова мы обсуждали вариант создания программы, посвящённой взысканию долгов, но пока эта инициатива не реализована.
— Имеет ли значение - просуженный или не просуженный долг?
— Здесь мы снова возвращаемся к электронным торговым площадкам для профессионалов. Они публикуют долги без какой-либо дополнительной информации – о прошедших судах, о финансовом состоянии компании. Таким образом, полную картину о долге могут сформировать только члены профессионального сообщества, которые знают где искать необходимую информацию. Недостаток сведений – одно из главных препятствий рынка долгов для массового инвестора. И многие электронные площадки за счёт этого стараются поддерживать кулуарность, чтобы наиболее выгодные долговые лоты доставались ограниченному кругу лиц.
Современные цифровые ресурсы решают проблему недостаточности информации. Так, на маркетплейсе «Долг.РФ» есть данные о степени просуженности долга, наличии документов, указаны контакты должника и кредитора. То есть покупаешь уже не «кота в мешке», а более понятный актив.
— Как проходит оценка долга? Из каких этапов она состоит?
— Самый главный параметр, который влияет на качество долга – это качество должника: его платёжеспособность, финансовая устойчивость. Если на этом этапе вы видите, что должник «нулевой» и взять с него нечего, «копать» дальше просто не имеет смысла. На этапе первичного анализа должника отфильтровывается 80-90% компаний.
Первичный анализ должника можно провести вручную или с помощью автоматизированных систем. Они работают следующим образом: аккумулируют информацию с различных источников (СПАРК, «Сервер раскрытия информации», «Коммерсантъ Картотека» и проч.), выбирая из отчётности и всего массива документов наиболее важные показатели и цифры, по которым можно сформировать представление о финансовом положении компании-должника.
Ручной анализ – процесс сложный и длительный, только на банкротом рынке порядка 5-6 тыс. долговых лотов. На анализ каждой компании уходит 3-4 часа, автоматическая система делает то же самое за считанные минуты.
— И какие данные можно получить в результате автоматического аудита должника?
— Результат работы автоматических алгоритмов оценки «упакован» в некий долговой рейтинг – лаконичный и понятный. В рейтинге используются два параметра: буквенный и числовой. Буквенный – от А до Е - отражает финансовую устойчивость должника (по аналогии с кредитным рейтингами, которые присваивают государствам и компаниям международные рейтинговые агентства), а цифры – это риск банкротства от 1 до 5. Если мы имеем компанию с маркировкой А1: можно быть практически на 100% уверенным, что этот долг будет погашен, причём, в короткий срок. Если это компания с рейтингом Е5, то получается, что никакие инструменты не помогут – это «мусорный долг».
Любая ценная бумага перед листингом на бирже проходит процедуру рейтингования, то же самое проводится и с долгами.
— Инвестор выбрал из рейтинга наиболее перспективных с точки зрения взыскания кредиторов, а что дальше?
— Допустим, вы отобрали 10 компаний. С ними уже нужно поработать более детально. У нас есть так называемая карта риска, которая по итогам подробного аудита должника, показывает, за счёт каких источников долг может быть погашен. После этого круг привлекательных долговых активов сужается до 2-3, которые и можно покупать.
— Какие долги лучше рассматривать к покупке – физических или юридических лиц?
— Все зависит от компетенций конкретного покупателя: что одному взыскать тяжело, для другого – рядовой кейс. Например, если у покупателя долгов есть своя юридическая компания, то корпоративные споры ему не будут казаться сложными. Или если инвестор имеет опыт работы коллекторном, ему будут казаться несложными кейсы по взысканию долгов с физических лиц.
Теоретически, с физическими лицами работать проще: вот долг – вот конкретное лицо. В юридических компаниях есть и номинальные руководители, и офшоры – разобраться без профессиональной подготовки сложно.
Но и среди физических лиц сегодня процветают различные «схемы». Приведу пример: муж берет кредит на крупную сумму, перед этим заключает со своей супругой брачный договор, по которому при разводе все имущество отходит ей. После получения денег, брак фиктивно растрогается, имущество отходит жене, а с должника взыскать нечего. Однако и такие «махинации» опытные специалисты при желании и должной настойчивости успешно оспаривают. Но, в целом, как показывает практика, 90-95% долгов физлиц – с инвестиционной точки зрения являются «мусорными».
— Как вы думаете, каким будет рынок долгов через 5-10 лет?
— Думаю, что через 5-10 лет индустрия долговых маркетплейсов будет более масштабной, таких ресурсов станет больше, они будут понятнее. Надеюсь, что «Долг.РФ» стает «долговым Wildberries». Сами долги при этом будут продаваться быстрее: сейчас, чтобы найти покупателя на такой лот нужно постараться. Но у этого ускорения будет и обратная сторона – уменьшатся дисконты, и никаких тысяч процентов доходности мы уже не увидим.
Полагаю, что в будущем долги будут все чаще рассматриваться как возможности. Для кого-то это будут возможности оперативно получить кэш, для кого-то – заработать на взыскании и построить на этом бизнес. Сейчас долг все же чаще рассматривается как исключительно негативное явление.