Инвестиции в дебиторку: как заработать на рынке долговых обязательств

Светлана Васина, исполнительный директор и управляющий партнер ФК «Содружество»

Зарабатывать на просроченной дебиторской задолженности – новый тренд в инвестиционном мире. Доходность здесь может быть очень высокой и во многом зависит от того, насколько внимательно инвестор изучил конкретный проект и к какому уровню рисков он готов. Для таких инвестиций необязательно быть квалифицированным инвестором, достаточно понимать базовые финансовые принципы: откуда берется прибыль и какие моменты могут на нее повлиять.

ОТКУДА БЕРЕТСЯ ПРИБЫЛЬ?

Прибыль в этой сфере инвестиций формируется от разницы между суммой покупки долга и суммой, взысканной с должника. Другими словами, от дисконта, с которым данный долг приобретается. Размер дисконта зависит от категории долга, его правовой и экономической «зрелости». Более подробно о категориях долга я рассказывала в своей статье.

По опыту ФК «Содружество», дисконт может составлять от 13 до 56% (более значительный дисконт возможен для долгов, вероятность взыскания которых незначительна, и мы не рассматриваем подобные долги как хороший способ инвестиций). От этой суммы рассчитывается доходность инвестора, за вычетом расходов на взыскание долга (3% от суммы инвестиций) и агентского вознаграждения «Содружества» (40% от общей доходности по проекту).

Стоит сказать, что речь идет о простой доходности – то есть прибыли, которую инвестор получит по итогам проекта, после взыскания долга. Важно помнить, что инвестиции в дебиторку – это инвестиции среднесрочные и долгосрочные. В отличие от фондового рынка, вернуть вложенные средства можно только после того, как долг будет взыскан. Процесс взыскания может занимать от 1 до 12 месяцев, в зависимости от сложности проекта (этот срок также учитывается при определении категории долга).

Давайте рассмотрим на примере, проанализировав два долга с одинаковой суммой – 1 млн руб., но из разных категорий.

Как видно из расчетов, годовая доходность по долгу категории А1 немного ниже. Однако это компенсируется минимальными рисками инвестиций (вероятность взыскания всей суммы долга близка к 100%) и возможностью получить вложенные средства и прибыль уже через 2 месяца, а не через полгода. При этом инвестиционный портфель можно диверсифицировать, то есть распределять сумму инвестиций на несколько проектов. Это позволит сбалансировать уровень доходности и рисков в целом по портфелю.

При этом нельзя не отметить, что долгов категории А1 достаточно мало попадается для приобретения.

НАСКОЛЬКО ТОЧНЫ ПРОГНОЗЫ ПО ДОХОДНОСТИ?

Разумеется, реальная ситуация может немного отличаться от прогнозной. Могут увеличиться или уменьшиться сроки взыскания долга: например, сам факт переуступки долга третьим лицам может побудить должника погасить задолженность, не дожидаясь обращения нового кредитора в суд. У «Содружества» были проекты, завершившиеся чуть более чем за месяц по сравнению с запланированными четырьмя. Бывают и обратные ситуации: финансовое положение должника ухудшается, и вместо мирового соглашения приходится проходить весь путь судебного взыскания задолженности. В этом случае простая доходность по проекту не меняется, однако годовая доходность может увеличиться или уменьшиться соответственно.

Также возможны случаи, когда мы отказываемся от требования суммы неустоек, пеней, штрафов, чтобы максимально быстро вернуть основную сумму долга, или договариваемся с должником об определенном графике погашения долга. Все это может влиять на итоговую сумму взыскания, а значит, и на простую доходность инвестора. Компенсировать это поможет диверсификация инвестиционного портфеля, о которой шла речь выше.

Тем не менее, статистика завершенных проектов показывает, что предварительные прогнозы дают достаточно точную картину доходности и могут служить надежным ориентиром как для начинающего, так и для продвинутого инвестора.